La capacità di resistenza dell’economia statunitense pone grandi domande alla Fed

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La Federal Reserve ha cercato di rallentare la crescita senza ostacolarla. Ora, i funzionari devono chiedersi se l’inflazione potrà raffreddarsi nonostante i segnali di resilienza.

Di Jeanna Smialek

I datori di lavoro stanno assumendo rapidamente. I prezzi delle case sono in aumento a livello nazionale dopo mesi di calo. La spesa dei consumatori è aumentata più del previsto in un recente rilascio di dati.

L'economia americana non sta vivendo il drastico rallentamento che molti analisti si aspettavano alla luce della campagna, spesso aggressiva, della Federal Reserve, durata 15 mesi, per frenare la crescita e tenere sotto controllo la rapida inflazione. E questa sorprendente resilienza potrebbe essere una buona o una cattiva notizia.

La capacità di resistenza dell’economia potrebbe significare che la Fed sarà in grado di gestire l’inflazione con delicatezza, rallentando gli aumenti dei prezzi senza far precipitare l’America in alcun tipo di recessione. Ma se le aziende riuscissero a continuare ad aumentare i prezzi senza perdere clienti in un contesto di domanda solida, l’inflazione potrebbe rimanere troppo alta, costringendo i consumatori a pagare di più per hotel, cibo e assistenza all’infanzia e costringendo la Fed a fare ancora di più per frenare la crescita.

I politici potrebbero aver bisogno di tempo per capire quale scenario sia più probabile, in modo da evitare di reagire in modo eccessivo e causare inutili sofferenze economiche, oppure di reagire in modo insufficiente e consentire che una rapida inflazione diventi permanente.

Detto questo, gli investitori hanno scommesso che i funzionari della Fed salteranno un aumento dei tassi durante la riunione di martedì e mercoledì prima di rialzarli nuovamente a luglio, procedendo con cautela e sottolineando che la pausa non significa smettere – e che rimangono determinati a tenere i prezzi sotto controllo. . Ma anche questa aspettativa è sempre più traballante: i mercati hanno trascorso questa settimana aumentando la probabilità che la Fed alzasse i tassi alla riunione di questo mese.

In breve, i segnali economici contrastanti potrebbero rendere impegnative le discussioni sulla politica della Fed nei prossimi mesi. Ecco come stanno le cose.

I tassi di interesse sono superiori al 5%, il livello più alto dal 2007.

Fonte: Federal Reserve

A cura del New York Times

Dopo aver drasticamente modificato la politica negli ultimi 15 mesi, funzionari chiave tra cui Jerome H. Powell, il presidente della Fed, e Philip Jefferson, scelto dal presidente Biden come prossimo vicepresidente della Fed, hanno lasciato intendere che i banchieri centrali potrebbero fermarsi per concedersi il tempo di giudicare come gli aumenti stanno influenzando l’economia.

Ma questa valutazione rimane complessa. Anche alcuni settori dell’economia che solitamente rallentano quando la Fed alza i tassi stanno dimostrando una sorprendente capacità di resistere agli attuali tassi di interesse.

"È un quadro molto complicato e contorto, a seconda dei dati che si guardano", ha affermato Matthew Luzzetti, capo economista americano presso Deutsche Bank, sottolineando che i dati sulla crescita complessiva, come il prodotto interno lordo, hanno rallentato, ma altri numeri chiave stanno reggendo.

Tassi di interesse più elevati possono richiedere mesi o addirittura anni per avere il loro pieno effetto, ma teoricamente dovrebbero funzionare abbastanza rapidamente per iniziare a rallentare i mercati automobilistico e immobiliare, che ruotano entrambi attorno a grandi acquisti effettuati con contanti presi in prestito.

Quella storia è stata complicata questa volta. L’acquisto di automobili ha subito un rallentamento da quando la Fed ha iniziato ad aumentare i tassi, ma negli ultimi anni il mercato automobilistico è stato così carente di offerta – grazie in gran parte ai problemi della catena di approvvigionamento legati alla pandemia – che il raffreddamento è stato accidentato. Il settore immobiliare ha lasciato perplessi anche alcuni economisti.

Nota: i dati sono destagionalizzati.

Fonte: indice S&P CoreLogic Case-Shiller, tramite S&P Global Intelligence

A cura del New York Times

Lo scorso anno il mercato immobiliare si è indebolito notevolmente a causa dell’impennata dei tassi ipotecari. Ma i tassi si sono recentemente stabilizzati e i prezzi delle case sono aumentati in un contesto di scarse scorte. I prezzi delle case non incidono direttamente sull’inflazione, ma la loro inversione di tendenza è un segnale che ci vuole molto per raffreddare in modo sostenibile un’economia calda.

I funzionari della Fed stanno anche cercando segnali che i loro aumenti dei tassi si stiano diffondendo nell’economia per rallentare il mercato del lavoro: poiché costa di più finanziare le espansioni e mentre la domanda dei consumatori rallenta, le aziende dovrebbero ritirare le assunzioni. In un contesto di minore concorrenza per i lavoratori, la crescita salariale dovrebbe moderarsi e la disoccupazione dovrebbe aumentare.